Пресса о страховании, страховых компаниях и страховом рынке

Эксперт, 11 ноября 2002 г.

Вместо депозитов

Страховщики стали забирать деньги из банков и вкладывать их в ценные бумаги

907 просмотров

В мировой практике инвестиции — основной источник дохода страховых компаний. На Западе, где конкуренция в страховой сфере исключительно высока, а уровень убыточности в этом бизнесе достигает 90-95%, доходное и надежное размещение временно свободных средств является для руководства любой страховой организации вопросом первостепенной важности.

Иначе обстоит дело в России. Здесь до недавнего времени большинство страховщиков предпочитало зарабатывать деньги непосредственно на страховых или псевдостраховых операциях и довольствовалось низкодоходными инвестиционными инструментами, такими как банковские векселя и депозиты. Более того, огромные средства хранились просто на расчетных счетах. Ситуация стала меняться лишь в последнее время.

Конкуренция плюс доход

До 1998 года российские страховщики не испытывали никаких трудностей с размещением временно свободных средств. Большая часть денег инвестировалась в ГКО, которые были ликвидны и давали хорошую прибыль. После кризиса ситуация кардинально изменилась, и страховые компании фактически остались без инвестиционных инструментов. По мере восстановления банковской системы все большая доля страховых резервов и собственных средств компаний перетекала в банковские векселя и на депозиты. До недавнего времени эта тенденция сохранялась, даже несмотря на значительное оживление российского рынка корпоративных ценных бумаг. По состоянию на начало 2002 года более 80% средств, рассматриваемых страховщиками в качестве инвестиций, вращалось в банковской сфере, а средний уровень дохода, получаемого страховыми организациями, редко превышал 15% годовых по рублевым вложениям. Значительная доля акций и векселей предприятий в активах страховых компаний объяснялась не желанием заработать, а совсем другими, неинвестиционными, мотивами.
Как признался пожелавший остаться неизвестным сотрудник одной из крупных столичных компаний, российские страховщики зачастую слишком высоко оценивают принимаемые риски, и большая доля остающейся премии до сих пор позволяла им не искать варианты доходного размещения активов.
Изменения в этой ситуации, главным минусом которой с точки зрения страховщиков является низкая доходность, начали происходить только в этом году. Сегодня все большее число компаний склоняется к тому, чтобы вести рискованную игру на фондовом рынке, а не довольствоваться низкодоходными и надежными вложениями. Отчасти это связано с уменьшением в портфелях страховщиков доли зарплатных схем, где им были важны большие обороты, а не инвестиционный доход.
Еще одним фактором, заставляющим компании задумываться о более доходных инвестиционных инструментах, является усиливающаяся конкуренция. И хотя в целом по рынку отношение выплат к поступлениям остается достаточно низким — около 50% по итогам первого полугодия 2002 года, во многих крупных компаниях наблюдается тенденция к увеличению убыточности страховых операций — следствие более взвешенного расчета тарифов.

Страховщики-инвесторы

Как показал опрос представителей ряда страховых организаций, можно ожидать всплеска инвестиционной активности страховщиков. По словам финансового директора РОСНО Михаила Хабарова, доля банковских инструментов в портфеле компании снижается с 75-80% до 65-70%. Одновременно растет удельный вес вложений в корпоративные облигации и недвижимость. Вместе с тем, по мнению г-на Хабарова, максимальный объем вложений в корпоративные облигации для страховой компании не должен превышать 15-20%, а для обеспечения необходимого уровня ликвидности инвестиций минимальная доля банковских векселей и депозитов не может быть менее 50%. Об усилении интереса к корпоративным ценным бумагам сообщил и финансовый директор "Энергогаранта" Сергей Шорохов. При этом он отметил также, что "Энергогарант" предполагает увеличить долю рублевых вложений, составляющую на сегодняшний день около 60% всех инвестиций компании.
Ожидают прихода денег страховщиков на фондовые рынки и инвестиционные компании.

Комментирует руководитель аналитического отдела ИФК "Солид" Виталий Карбовский:

— В настоящее время для страховых компаний наиболее перспективными представляются операции на рынке корпоративных облигаций. Достаточно высокая ликвидность, приемлемые риски и сравнительно высокая доходность позволяют говорить о том, что именно в этот инструмент можно ожидать инвестиций со стороны страховщиков. Операции с ликвидными российскими акциями могут оказаться более доходными, однако риски, возникающие при работе с ними, часто превышают те уровни, которые могут позволить себе страховщики. Скорее всего, страховые компании будут инвестировать в российские "голубые фишки", но лишь незначительную часть своих средств. Вексельные проекты также представляются более рискованными по сравнению с облигационными операциями.
С последним утверждением не согласна директор по маркетингу страховой компании "Фиделити" Елена Щербина. По ее мнению, вексель является мощным рычагом бизнес-планирования и может активно использоваться страховыми компаниями. При этом страховщиков интересует и другой аспект выпуска и оборота векселей — страхование финансовых рисков векселеполучателей на случай невозврата денежных средств.

Рискованное дело

В то же время, менять свою инвестиционную политику намерены не все страховщики. Так, "Нефтеполис" пока не планирует вкладывать средства в ценные бумаги, поскольку специалисты компании считают, что российский фондовый рынок пока еще не достиг необходимого уровня развития. По словам начальника отдела маркетинга и стратегического планирования "Ренессанс-Страхования" Феликса Беруля, в ближайшее время компания не намерена вносить серьезных корректив в свою инвестиционную деятельность, поскольку это может отразиться на надежности вложений.
Чтобы понять насколько далеко могут пойти страховщики в погоне за высоким доходом, необходимо иметь в виду, что их инвестиционная политика хоть и не очень жестко, но все-таки регламентируется государством. "Если бы мы могли размещать средства за пределами страны, — говорит Феликс Беруль, — наши вложения были бы более доходными и надежными. Конечно, мы стараемся сделать инвестиции более эффективными и вкладываем часть средств в акции предприятий нефтяного комплекса и машиностроения. Однако львиная доля инвестиций по-прежнему приходится на банковские векселя и депозиты, доходность по которым из года в год падает".
Несколько иной позиции придерживается начальник управления по работе с ценными бумагами компании "АльфаСтрахование" Сергей Рубашкин. По его мнению, инструкции Минфина практически не ограничивают инвестиционные возможности крупных страховых организаций, в то же время у мелких компаний в связи с этим часто возникают проблемы с диверсификацией вложений. Этой же точки зрения придерживается Сергей Шорохов, считающий, что правила, установленные Минфином, не мешают инвестиционной деятельности компаний, а лишь заставляют более аккуратно относиться к ее планированию. Такого мнения придерживается и большинство других опрошенных специалистов, тем более что Минфин не всегда настаивает на строгом соблюдении своих предписаний, и при наличии подробного обоснования целесообразности и надежности конкретных инвестиционных проектов может разрешить страховщику отклониться от общих правил.
Кроме того, есть и еще один важнейший для понимания ситуации момент. Безусловно, Правила несовершенны и не соответствуют современной рыночной ситуации. Но и проверка соответствия им осуществляется надзорными органами лишь раз в год. В итоге получается странная картина: годовая отчетность страховщиков практически ничего не говорит об их реальной инвестиционной политике.
Кроме такого формального метода, страховщики имеют и другую возможность варьировать инвестиционную политику. Страховые резервы должны размещаться в соответствии с требованиями надзорных органов в ликвидные инструменты, а вот на собственный капитал никаких ограничений не накладывается. Таким образом, и с точки зрения официальных требований, и исходя из критериев надежности, более доходные, но рисковые вложения могут соответствовать лишь собственным средствам. А в качестве активов, соответствующих страховым обязательствам, на данном этапе развития рынка все же оптимально рассматривать банковские инструменты. Впрочем, руководитель инвестиционного отдела Страхового дома "ВСК" Дмитрий Куликов считает, что и к выбору банка-партнера следует относиться серьезно:
— В связи с повышением в активах банков доли кредитов предприятиям, необходимо более внимательно оценивать надежность кредитной организации. Мы проводим регулярный мониторинг финансового состояния и анализ отчетности банков, в которых размещаем средства. Большое значение при выборе партнеров имеет перспектива реализации совместных проектов в области страхования залогового имущества при осуществлении банком кредитных операций, страхования имущества банка и его персонала.

Порождение инвестбанкиров

Растущую инвестиционную активность страховщиков подогревают и инвестиционные компании, стремящиеся к обоюдным альянсам. Об этом свидетельствует ряд крупных сделок по покупке последними контрольных пакетов страховых организаций. Так, за последние несколько месяцев компания "Тройка-Диалог" получила контроль над "Росгосстрахом", "Атон" — над страховой компанией "Россия", а "НИКойл" — над Промышленно-страховой компанией. Всерьез заняться страхованием решила также инвестиционная компания "Регион", которая приобрела только что созданное страховое общество "Импульс-Гарант". Все это говорит о том, что объем средств, проходящих через счета страховых организаций, уже достаточно привлекателен для людей, профессионально занимающихся инвестициями.
Обратный процесс, создание страховщиками своих инвестиционных фирм протекает крайне медленно и в ближайшее время его активизация маловероятна. Даже те немногие страховые общества, которые уже имеют такие фирмы (например, "Энергогарант"), не торопятся развивать этот бизнес и при размещении страховых резервов далеко не всегда прибегают к услугам своих дочерних структур.
В то же время многие страховщики начали интересоваться инвестиционными компаниями, если не как будущими акционерами, то как структурами, которые могут сделать их инвестиционную деятельность более эффективной. По мнению Сергея Рубашкина, в будущем страховщики будут чаще прибегать к услугам профессиональных инвестиционных компаний, поскольку это выгодней, чем создавать мощный инвестиционный отдел внутри страховой организации. Уже сейчас более половины крупных страховщиков в той или иной степени сотрудничают с инвестиционными компаниями.
Однако тут существует серьезная проблема. На днях представитель Департамента страхового надзора Минфина еще раз подтвердил "Прайм-ТАСС", что страховщики не могут передавать свои средства в части страховых резервов в доверительное управление профессиональным инвестиционным компаниям. При этом юристы инвестиционных компаний не согласны с такой трактовкой российского законодательства. По их мнению, требования накладываются на типы инвестиционных вложений, но никак не на способы инвестирования. Комментирует гендиректор Управляющей компании "НИКойл" Анастасия Зотеева:
— У нас вызывает огорчение позиция регулирующих структур. Ведь никто не призывает резко увеличить рискованность инвестиций страховых резервов. Мы считаем, что подходить к формированию политики инвестирования надо более взвешенно — составить инвестиционную стратегию и диверсифицированный, ликвидный инвестиционный портфель в соответствии со структурой обязательств, распланировать риски, определить объем ликвидной денежной "подушки". Именно в этом могут помочь профессиональные управляющие компании, которые за последние годы приобрели серьезный опыт управления средствами, в том числе и негосударственных пенсионных фондов.

БЕЛОУСОВ С., РЕШЕТИН Е.

Ваше мнение об этом материале:

— Ваше имя
— Ваш email
— Тема

Ваш отзыв (заполняется обязательно):

Укажите код на картинке слева:

Установите трансляцию заголовков прессы на своем сайте

 Подробнее »

Получить код для трансляции заголовков прессы »